wendy 七月 23rd, 2008
這篇是來自信報的社評，主要說到美元貶值，令我們反思中國金融改革的重要性…
本周一（七月二十一日）是人民幣率改革三周年的日子，按中國外匯交易中心在當天公布，銀行同業外匯市場人民幣兌美元匯價報六點八二七一，較匯改前八點二七六五升值百分之二十一點二三，這個升幅，對於中國外貿出口、金融穩定以至國家金融政策應該「何去何從」，都有深刻和長遠的影響。
人民幣升值，主要原因之一是美元貶值速度太快，如果以兌日圓、英鎊等貨幣計，人民幣升幅要小得多，兌歐羅甚至出現貶值。人民幣兌美元匯價不斷攀升，至少為中國政府帶來了三大難題。第一、是外匯儲備萎縮。根據人民銀行七月十五日的數字，截至今年六月底國家的外匯儲備達一萬八千多億美元，由於絕大部分是美元資產，美元貶值令外匯儲備損失慘重，內地經濟學者推算，如果外儲八成以上是美元資產，在一個月內蒸發的外儲金額就達到三百億美元。第二、是美國的金融風暴會直接影響中國。據美國財政部在上月三十日公布的海外持有美國證券狀況報告，中國持有約三千七百六十億美元公司債券，其中資產支持的債券達二千零六十億美元，這種債券主要是住房抵押債券，由房利美和房貸美兩家機構發行或擔保；眾所周知，「兩房」股價在出事後一度暴跌達五成，換言之，兩房債券的風險也波及中國，原來用以保值的美元資產，現在反過來為中國造成更大損失。第三、中國的巨額外儲中有二千億美元通過外匯投資公司進行海外投資，但佔頗大比例仍然投資在美元資產上，其中以去年五月收購百仕通一成股份的投資損失最大，上周五百仕通收市價為十七點二九美元，中投的賬面虧損達十二點四八億美元，跌幅超過四成。至於另一筆的五十億美元購入摩根士丹利可轉換股權單位的交易，也同樣因大摩股價下跌而造成虧損，雖然上述兩項損失都只在賬面上反映，但美國市場的波動加上美元長期弱勢，中國往往會吃眼前虧而又對「慘況」無能為力！
中國要作為經濟大國，最終必須制定自己一套金融政策，放棄與美元掛匯，否則在國際金融市場上始終無法有效控制風險、被美元牽匯鼻子走，現在人民幣兌美元升值速度加快，也是出現在美國次按危機升級之後，聯儲局因擔心信貸收縮和經濟衰退而向市場注入大量流動性，把利率大幅調低，大大加重了人民幣的升值壓力。事實上，現在連胡錦濤主席在年初提出的從緊貨幣政策也難以維持，主要就是因為美國金融風暴轉趨惡化，連帶中國受「牽連」，國家的宏觀調控無法落實，長此以往，不但貨幣政策，連經濟政策也會成為美國的附庸！ 人民幣匯價上升，是造成企業出口疲弱的主因之一，當前珠三角、山東等外資企業紛紛倒閉，除了內地產業政策調整令成本上漲，人民幣升值加快令企業利潤大幅收窄，也是重要原因。根據內地媒體的調查，一名長三角的廠商去年年底接到一筆一百萬美元的訂單，以當時人民幣匯率七點三零四四六作為報價，到了今年三月底的中間價已上升至七點零一九，美元貶值，廠商在匯率損失達到二十八萬五千多元（人民幣．下同），以紡織品一般利潤率百分之五計，這筆訂單的應有利潤約為三十六點五萬元，經匯率因素「打折」，利潤所得最後不到八萬元，令廠商損失慘重。
隨著內地資本市場進一步開放，人民幣匯率是否應該沿用傳統的貿易和出口指標，正受到不少質疑，國內金融界認為，以資本市場的流動性來衡量匯價，是另一個可行的參考辦法，尤其近期境外資本流入的數量飆升，中國外儲持續保持高增長，資金進出影響人民幣匯率的作用正愈來愈大。因應新形勢，調節人民幣匯價的形成機制，看來是中國政府急不容緩的任務。
wendy 八月 8th, 2007
嘩，原來自己已有幾個月沒有寫過blog了…
有點慚愧，也有點身不由己…
在工作中好像找不到滿足感，每天只是重複著昨天做的東西！唯有努力學習，考好些專業試，希望可以找到一份有挑戰性的工作！
每晚回來，總要看一些書，那怕是一點點，因為只有這個時候，我才感覺到自己沒有白過這一天…
有點灰，不過我可是期待明天的，期待自己的進步…
wendy 五月 21st, 2007
《亞洲週刊》中國大陸資源型壟斷公司在國外上市，是否屬國民財富的巨大損失？這些壟斷企業以低價在香港或紐約上市，是否將全民所獲得的壟斷收益拱手讓給了外人？這個舊瘡疤借著中石油發現巨型油田的好消息被挑開，再次讓中國大陸投資者痛心不已。對於中石油、中石化這樣的壟斷資源型上市公司，中國大陸民眾又恨又愛：恨的是這些公司坐擁中國大陸日增夜長的巨大消費市場，以煉油損失的名義、借助壟斷地位不斷提高成品油價格，甚至要求政府財政補助，尾大不掉已然變異為一個吞食民眾財富的老虎機；但另一方面，作為投資者，他們又不得不痛切地感到，作為世界最大新興市場的資源壟斷企業具有巨大的投資價值，中國大陸普通投資者也希望搭上中石油大股東巴菲特的順風車，每年安享中石油利潤的四成五。
好消息讓中國總理溫家寶興奮得睡不著覺——在勘探了十多年之後，中石油在渤海灣灘海地區發現儲量規模達十億噸的南堡油田，一期開發在二零一二年將達到一千萬噸產能，比中石油目前產能提高百分之十。在此之前，探明剩餘石油儲量為三十三億噸，僅夠維持二十年左右。從一九九三年起中國成為石油淨進口國，到二零零四年進口依存度高達四成以上。南堡油田對於一個世界最大、消費需求急劇增加的新興市場、對於中石油意味著藏寶洞被打開了。消息公布當天，國際油價一度下跌一美元，中石油H股價格上漲接近一成五，成交額上漲一百十七億港元（約合十四點九美元），中石油股票及「窩輪」（認股權證）成香港股票市場主角，六十六隻「窩輪」的總成交金額超過恒指「窩輪」。中石油收市單日上升了一點二四元。七年前中石油上市價格為一點二七元，巴菲特剛好賺了七倍，截至二零零三年四月二十四日的最後一次增持行動，巴菲特合共持有公司二十三億股H股股權，股神賺得近兩百億厚利。
這讓中國大陸許多只能在垃圾股中翻翻揀揀尋找投資機會的投資者既妒且怒。於是舊話重提，質疑中石油當初為何在國際市場上賤價出售？國外投資者與當初的決策者自然不認同這一說法。辯解的理由是，市場漲跌實屬平常，不能因為今天的勘探成果而否認當初上市的必要性與估值的準確性。與美孚、殼牌等國際知名石油公司相比，與恒生指數與成份股相比，中石油的市盈率不算低。如果當初不在香港或紐約上市，這些公司無法利用公眾資金和憑藉上市之機改善管理，可能根本無法取得今日的成就。
把中石油的市盈率與國外成熟企業比，相當於用東隅朝陽與桑榆夕陽相比，並不公平。要比的話，用美國重工業化時期的資源型上市公司的價格與中石油相比才合適。並且，中石油公開的行政壟斷資源與要脅政府部門參與定價的能力是國際石油巨頭們做夢也得不到的。中國壟斷企業利潤率在一成五以上，而世界五百強平均利潤僅百分之五左右。如果要問這些壟斷企業上市之後的成就，一是榮膺亞洲最賺錢企業殊榮，在融資額與財富增長上堪稱世界一流；二是在境外收購參股油田保障經濟安全。此外乏善可陳。上市融資之後，石油企業一不趁國際石油市場低迷進行石油儲備，二不發展石油期貨市場，而是急於在中國大陸跑馬圈地以高價收購下游加油站等企業，遊說政府出台文件關上民企進入石油市場的大門。壟斷企業變得更加兇猛，但那只是對內的，面對國際資本市場的對手依然體虛。上市之後公司結構與財務透明度上確有改進，但在公司結構與效率上則遠遠不如國際知名企業。僅舉一例：以每位員工每年產生的平均純利計算，中石油和中石化的員工平均每年產生十一萬元人民幣（約合一萬四千美元）和三萬元人民幣，僅為埃克森美孚的十二分之一和三十六分之一。
事實說明，損失確實存在：首先是財富上的損失，中國大陸普通民眾不僅不能分享到經濟增長紅利，還要遭受壟斷盤剝之苦，為企業輸送利潤，源源流向國際資本巨鱷，人民資本主義變成人民奉獻主義；其次是定價權的損失，拱手將藍籌股與定價權讓給國際市場，香港獲益倒不大，遠抵不過中國大陸資本市場失去話語權的巨大損失。中石油賤賣之爭成為國內投資者情緒的宣洩口，其背後是藍籌股回歸A股市場，重拾定價權太阿之劍已成共識。市場與地位是爭取得來的，香港市場此時與其充當國際投資大鱷的利益傳遞者，還不如在堅持國際化的同時，參與進來成為國內資本市場基礎的締造者，於自身依然可執掌現代服務業牛耳，於中國資本市場則受用無窮，方可消除長遠發展危機。在這方面，曾任中國證監會副主席的史美倫女士已作出表率。
wendy 五月 16th, 2007
昨天恒指勁升，小老鼠亦順應大市幫我放了中煤，這是我第一次賣股票，看到張statement，發現原來在股票上賺錢好像比打份工更容易！(有條件的)
但是，來得容易去更易。今天我”無聲無色”地把八達通掉了…簡直不知發生什麼事兒！唉，好像是整定的，錢不是你的就不可以強求！
我還是不要只執著於那張八達通，看看自己的portfolio更實際…安慰自己中~~
wendy 五月 10th, 2007
今晚，又是拖著疲倦的身軀回家…
每天的時間表︰起身、返工、中午吃飯休息一下、望收工、回家吃飯、洗澡、睡覺…不知不覺，這種模式的生活已維持了幾個星期！身邊的朋友都好像對生活有點埋怨，我想主要矛盾就在工作上…
希望自己能在工作崗位上學點東西，為自己增值！(今天學習Korea Market 的Kospi200 options trades̷ 
大家加油哦！
wendy 三月 25th, 2007
今天是第三屆行政長官的選舉日。結果如大家所料︰現任行政長官的曾蔭權成功連任…
我看到新聞，有以下的一點點感受︰
成功連任的曾蔭權下午乘坐開篷巴士，到多個地區向市民致謝。這個動作，是我以前沒有留意，還是真的首次發生？對我來說，第一個感覺就是這是一個公關活動，曾蔭權親身向廣大市民說出當選的消息，並感謝市民對其支持，好讓市民都有份參與這個800人的行政長官選舉！看起來好像很政治化，但當我看到很多市民都很支持曾蔭權，說出對未來行政長官的期望時，好一片歡喜、團結的景象，這不是對香港來說最好的一件事嗎？
真的期望曾蔭權能信守承諾，把特首的工作做好，別辜負市民對他的期望！
wendy 三月 9th, 2007
上星期參加了馬拉松。第一次跑十公里，心情十分緊張！小老鼠和小企鵝老豆都怕我挨不住，前幾天老是叮囑我不要逞強…
那天早上，天未光就出門了！早上六點的地鐵，原來有這麼多人！我特意看看那些人的徵狀，三成的人是上班的 (好慘哎…)，其餘的不是穿著那個official的運動衫，就是在鞋上紮了計時晶片。那時候，我的第一個感覺就是大家好像去參軍似的；第二個感覺就是有一種團結的精神！特別是在香港這個地方，很難得有活動可以令港人有這種感覺，每年的馬拉松，真的是全城準備！大家朝著同一目標前進…
香港人，是否需要重拾這種寶貴的團結精神呢？
另按︰由於小老鼠一直陪著小企鵝慢慢跑，所以老是有力未能發的樣子…我總覺得拖累了小老鼠！下年等我練多點，不頹跑，到時我倆就可以全速前進了！
wendy 二月 21st, 2007
不知大家有沒有看過這本書？這是本翻譯的人生哲理書(〝Tuesdays With Morrie〞)。很早以前已經很想買了(當我看完了“在天堂遇見的五個人“後)，奈何當時只發現英文版，實在太昂貴了…有點不捨得！所以等到現在，終於發現了價值只有英文版五分之一的中文譯本！(祖國真的偉大哦！^.^)就在這個新年假，我津津有味地把這本書讀過來…
這是一個真實的故事，是作者把他的老師–社會心理學教授莫里，臨終前與其在每星期二上一節堂內的醒世箴言輯錄下來！談論的範圍很廣，包括︰世界、家庭、金錢、文化…看完這本書後，我確實為自己上了一堂堂寶貴的人生課！
可能不是每一個人都喜歡這樣的書，但我則覺得自己有所得著…其實每個人都知道要珍惜生命、珍惜家庭、珍惜自己擁有的東西，只是身邊欠缺一位好導師時刻在旁提點而已！我們還年青，可珍惜的還有很多很多…小翠雲草要坐言起行哎！
wendy 二月 10th, 2007
近日，台灣政壇傳出首長特別費案即將偵結，最快有可能在今天(9日)公布結果(明天再更新有關資料)，馬英九被起訴的幾率頗高，但高檢署拒絕透露偵結的時間。馬英九對此表示，如果遭到起訴，將不會接受國民黨內修改排黑條款的建議；對之前如若被起訴就辭職的承諾，馬英九則表示，對於未來，我沒有辦法預測，這不是我能掌握的。
台灣盛傳9日檢方可能起訴馬英九；而7日，更有幾家媒體指出，檢察官已經完成起訴書初稿，檢方認定馬英九涉嫌貪污罪確定，預計在農歷年前就會起訴馬英九。
馬英九認為“行政院”從1998年起規定，不需原始憑證核銷的一半首長特別費可匯入首長賬戶，匯到賬戶前既已經過會計與審計部門核銷程序，就已不是公款，首長可自行決定用途，用剩也不用繳回，“法務部”1981年也解釋，特別費是給首長的特別酬庸。 但檢方認為，對於首長特別費是否屬公款一事，政府部門間的意見不盡一致，尤其“監察院”在1967年1月16日對“行政院”提出糾正案，認為首長特別費形成變相待遇，要求“行政院”注意改善，當時糾正案明指特別費須用於因公應酬及捐贈，因此有必要再多搜羅相關見解。 雖然馬英九被起訴是傳言，國民黨的廉能會也證實其清白，但是國民黨內部還是對此感到不安，曾有中常委醞釀在7日中常會提案，修改的國民黨排黑條款保馬。馬英九則表示，對於為他個人量身訂做的修法，他一嚮是不贊成的。
馬英九接受台灣東森電視專訪時，多次強調自己不是貪財，過去八年出任台北市長期間使用特別費時，絕對沒有貪瀆意圖，他從政以來一直以清廉自持，不可以接受被指控貪污。
民進黨立委去年指控馬英九將每個月三十四萬新台幣的市長「特別費」的一半匯入私人戶口，涉嫌侵佔公款，八年來一千五百萬帳目交代不清。
資料來自《中華工商時報》及《亞視新聞》
另有感︰中國的國粹真的這麼吸引嗎？為什麼總是令小老鼠樂此不疲…
wendy 二月 5th, 2007
前陣子，Helen、Ryan、子龍和我組成了一個了小組，就政府推出的”公平競爭法”諮詢作出回應。今天當Ryan將我們的成果列印出來時，真的很感動！自從大學畢業後，很久沒有做過team project，也很久沒有寫過英文了…今次的經驗很好︰Ryan的領導、子龍的組織、Helen的英文，都是我們這份報告的必要元素！我在當中學到很多東西，期待下一次的題目…
